自 8 月底起，國內白卡紙市場開啟的漲價潮正逐步轉化為企業實實在在的盈利改善。據山東卓創資訊股份有限公司監測數據，截至 12 月 11 日，國內白卡紙市場均價攀升至 4244 元 / 噸，較 8 月底的年內低點累計上漲 7.99%。在此期間，山東博匯紙業股份有限公司、萬國紙業太陽白卡紙有限公司等頭部紙企接連下發四輪漲價函，累計提價幅度高達 600 元 / 噸。其中前三輪調價政策已基本落地執行，常規品牌市場價實際漲幅達到 400—550 元 / 噸。

這幾輪漲價能夠順利落地，核心驅動力除了下游市場的剛性需求外，還源于此前長期處于低位的紙價，以及持續高企的成本壓力。

卓創資訊白卡紙市場分析師孔祥芬在接受《證券日報》記者采訪時表示，8 月底至今，盡管進口木漿原料價格同步呈現震蕩走高的態勢，但白卡紙成本漲幅僅為 2.51%，顯著低于成品紙的漲價幅度，這就為行業盈利修復開辟了空間。

“現階段行業究竟是虧損還是盈利，需要結合原料采購情況具體分析。” 孔祥芬指出。以進口木漿成本核算，截至 12 月 11 日，白卡紙行業毛利率雖仍為負值，約為 - 6.31%，但較 8 月底已大幅收窄 5.68 個百分點。而如果考慮到國產木漿替代比例的持續提升，具備規模優勢的企業實際上已經邁入微利區間。

與此同時，紙廠庫存長期維持在 13 天左右的年內低位，疊加新增產能投放計劃延后，市場供應端壓力得到有效緩解，為紙企提價提供了堅實支撐。

不過孔祥芬也坦言，當前白卡紙價格仍處于近五年以來的底部區間，行業盈利水平同樣低于近五年均值，這也是紙廠持續推動價格上行的核心原因，其根本目的在于改善行業整體經營環境。而行業面臨的深層次難題，依舊是長期存在的產能整體過剩格局與白熱化的市場競爭。

近年來，白卡紙行業一個顯著的變化趨勢，是頭部企業在行業低谷期加速向上游產業鏈延伸，通過提升漿紙一體化程度，構筑起穩固的成本 “護城河”。在孔祥芬看來，當前行業背景下，擁有自有漿線的企業競爭優勢正持續凸顯，部分規模企業已率先實現扭虧為盈。“國內白卡紙企業的原料國產化進程正在不斷提速，尤其是新建產能普遍配套化機漿和闊葉漿生產線，成本優勢十分突出。”

龍頭企業的布局動作尤為值得關注。不久前，博匯紙業發布公告稱，擬斥資 17.01 億元擴建化學木漿產能，項目建成后，公司木漿自給產能將從 9.5 萬噸提升至 32 萬噸。該公司在公告中明確表示，此舉旨在 “提高原材料自給率，降低生產成本，增強公司核心競爭力與市場影響力”。

博匯紙業的布局并非個例。今年以來，山東太陽紙業股份有限公司、仙鶴股份有限公司等多家頭部企業，均在持續推進木漿、竹漿等上游產能的建設步伐。業內分析普遍認為，木漿成本約占造紙總成本的七成，打造 “漿紙一體化” 完整產業鏈，已成為頭部企業提升盈利韌性、保障供應鏈安全的共識性戰略。有業內人士指出，構建從 “林木種植” 到 “制漿生產” 的全鏈條體系，需要投入巨額資金且建設周期漫長，目前僅有大型企業具備這樣的實力。

除此之外，以白卡紙為代表的包裝紙行業，也在加速向高附加值產品領域發力。各家頭部紙企不斷推陳出新，差異化特色產品層出不窮。

中國城市發展研究院投資部副主任袁帥在接受《證券日報》記者采訪時表示，行業競爭正逐步從 “價格競爭” 轉向 “價值競爭”，企業更加注重產品品質、服務響應速度、產業鏈延伸能力和供應鏈穩定性，而非單純依靠低價搶占市場。在這一轉型過程中，龍頭企業與中小企業之間的發展差距或將進一步拉大。

綜合來看，白卡紙行業正通過 “市場提價” 與 “向上游延伸” 雙輪驅動的模式，同步推進盈利修復與轉型升級。孔祥芬預計，在成本支撐與節前備貨訂單的雙重利好下，12 月下半月市場低價貨源將有所減少，白卡紙價格重心有望保持上行態勢。

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