1、紙價下跌局面持續，市場恐慌情緒較高

　　今年2月中旬，由于新冠肺炎疫情導致造紙行業開工不足，紙價迎來上漲潮。經過這一波“漲價潮”，紙價已上漲30%～50%。

　　“2月份漲價潮主要是原材料供應緊張、成本上漲而引發。”多位紙企人士告訴記者，在疫情下中小企業的流動資金壓力和成本更高，漲價可以緩解資金壓力，使得漲價勢頭更猛。

　　不過，漲勢終究沒有突破“黑色三月”的魔咒。進入3月以來，紙價下跌局面持續至今。

　　據監測，自3月份以來，國內瓦楞及箱板紙市場下滑明顯，其中規模紙廠下調300---400元/噸，中小紙廠跌幅更大，個別紙廠跌幅近千元，市場恐慌氛圍加劇。從主導地區市場價格來看，跌幅在15%-18%。

　　2月28日，在規模紙廠進行完一輪上調價格政策之后，在3月4日，廣東地區部分紙廠開始率先下調紙價，受此影響，華南、西南、華東和華北等地區紛紛下調。3月13日，規模紙廠開始下調紙價，截至3月19日，規模紙廠累計下調300-400元/噸，至此，市場特征回歸到理性層面，中小紙廠快速拉漲后急速下跌，目前中小紙廠主流市場價格在3300-3500元/噸，規模紙廠報價在3700-3800元/噸，回歸到合理價差，后續中小紙廠跌幅將放緩，原料成本面的趨勢將決定后續瓦楞及箱板紙下滑的空間和速度。

　　3月19日，興業證券分析指出，在包裝紙方面，繼上周部分中小廠下調價格后，本周龍頭企業中的山鷹紙業（600567.SH）、理文紙業（02314.HK）也相繼調價，市場恐慌情緒較高。

　　“前期廢紙瘋狂漲價，很大程度上是受疫情影響收不到貨，加之各地物流運輸受阻，收貨出貨均相當困難而引發了短暫的原料荒。”中研普華研究員洪前進向記者表示，隨著后續復工復產紙廠的增多，產能增加，預計紙價也將慢慢降溫，行業也將回歸理性。

　　房俊濤認為，自3月5日以來，紙價下跌與新冠肺炎疫情在全球蔓延有關。在他看來，疫情引發了市場對包裝紙需求大幅放緩的擔憂。“近期美聯儲把利率降至接近于0，金融市場的利空已經出來，恐慌情緒也得到了較大的釋放。反觀廢紙市場，此次恐慌下跌也是對價格的一次出清。”房俊濤表示。

　　2、紙價“跌跌不休”，紙企業績普遍下滑

　　紙價“跌跌不休”，紙企的業績也不容樂觀。

　　事實上，除了理文造紙外，其他紙業龍頭的業績也普遍出現下滑。例如：玖龍紙業2019年歸母凈利潤為38.60億元，同比下降50.82%；山鷹紙業2019年度業績預報顯示，其凈利潤為14.42億～17.62億元，同比下降45%～55%。

　　山鷹紙業方面表示，2019年第四季度，公司的國內箱板瓦楞紙業務勢頭良好，銷售價格和毛利率均較第三季度有一定的提升，但年末人民幣匯率浮動及參股公司股票價格波動，子公司北歐紙業四季度停機技改等，均對第四季度的業績有一定負面影響。

　　“目前，由于我國造紙及紙制品行業產能過剩，再加上市場競爭加大、下游需求疲軟等，導致紙企盈利進一步下滑。”中研普華研究員洪前進表示，進口廢紙政策的變化，使得進口廢紙額度大幅下滑，國內企業原材料成本上升。

　　洪前進認為，中國造紙產消量將繼續增長，但增速不及GDP增速。在包裝用紙方面，家電電子、日用品以及服裝鞋帽、快遞物流業是主要的下游消費行業。日用品整體消費量估計較為平穩，即便近期因疫情導致消費量出現下滑，后續會存在追漲空間。家電電子和服裝鞋帽的需求短期內或受到一定抑制，但具有疫情結束后回彈的特征，預計整體消費量變化不大?？爝f物流方面，短期看由于春節疊加疫情因素，快遞量下降明顯，影響箱板瓦楞紙短期需求。

　　3、廢紙價回歸年前，跌勢還要延續？

　　跌得個一干二凈！廢紙經過長達半個月左右時間的連續下調，前段時間高筑的紙價城墻，如今只剩斷壁殘垣。之前的漲價潮，近來一直在退，退回原處也還在退。潮漲潮退本是平?，F象，但這樣猛烈的漲退，到底是刮的什么風？而這陣影響價格的風，又將怎么吹？

　　年前年后價格對比

　　紙市原本兇猛的紅潮，現在已綠波蕩漾。我們看看現在的紙價于年前的廢紙價格的對比。首先舉東北地區一例：遼寧興東紙業，年前1月18日國廢收購價格A級1970元、B級1930元、C級1910元、統貨1860元；年后3月19日A級1800元、B級1760元、C級1740元、統貨1690；而在漲價潮中2月28日的價格，A級2270元、B級2230元、C級2210元、統貨2160元?？梢钥闯鼋盏募垉r已經明顯的低于年前，而與2月瘋漲時的紙價相比更是低了500元/噸左右。

　　如果只看一處紙價變化或許不夠全面，那么我們把目光從北向南移動，看看南方又是如何。這次取華南地區，廣東東莞理文紙業：1月18日國廢，一級紙：2210元/噸、二級紙：2060元/噸；3月18日國廢，一級紙：2150元/噸、二級紙：2030元/噸；2月27日國廢，一級紙：2500元/噸、二級紙：2350元/噸。從以上數據依然可以明顯看出現在的國廢價格相比年前有著較小的降低，而與2月瘋漲時的紙價相比每噸低了300多元。

　　價格差異原因

　　那么造成這種紙價差異的原因是什么呢？年前的紙價其實已經是位于平緩甚至低谷，但依然與近日相彷，甚至有所超過，由此我們也可以看出，現在國廢價格有多慘淡，國廢市場布滿愁云。年前紙價的影響因素是很常規的，是按照慣例的節前弱需。而此次紙價，明顯是經歷了過大的動蕩，被宏觀大勢影響的疲憊不堪。而現在影響紙價的因素，也不是簡簡單單的需求不足了。或者說，此次的需求不足，更多的是被動的。這已經不僅僅是紙市的事了。

　　近期國際事件不斷發生，行情動蕩不安?，F在的情況是，市場需求不足不假，但廢紙的供應也不見得很多，上個月時間漲價潮供應商瘋狂出貨，而近來紙價多日連降，供應商恐慌情緒漸濃，也被刺激出貨。雖然需不足，但供也萎縮。而一旦需求得到緩解，那么對廢紙需求的缺口將會變大，紙價就將迎來漲價潮。物極必反，紙價連降多日是否已經觸底？現在下結論還為時尚早，但紙價反彈亦是一種必然。