大宗紙二季度漲價動力不足:我們認為年初以來紙價的這一波上漲已接近尾聲,二季度紙價將以平穩為主,大幅波動的可能性較低。首先從需求角度看,紙張需求恢復總體是偏弱的,今年1-2月份紙和紙板表觀消費量仍下滑2%左右;其次5月份起紙張市場將進入季節性淡季,再加上二季度仍有一波新產能釋放(主要是白卡紙),我們判斷紙價很難有上升空間。但是由于絕對價格較低,同時原料成本的反彈,預計下行的概率及空間也不大。

漿價向上空間已不大:當前我們認為漿價反彈已基本結束,而下半年下行的概率較大,尤其是闊葉漿,建議5月份后關注裝飾原紙/生活用紙等受益漿價下行的子行業。木漿的需求主要依賴中國市場,國內紙價的低迷將抑制漿價的上行空間;其次,目前漿價內外盤價格已陷入倒掛,貿易商基本陷入虧損;此外下半年仍有330萬噸新產能投放,新產能的投產將改變當前的供求格局,漿價下行概率較大。

大宗紙盈利見底回升,溶解漿后市有望成為行業催化劑:目前大宗紙企盈利已見底回升,隨著經濟的復蘇,預計企業盈利仍將逐步改善。而近期商務部對原產于美國、加拿大和巴西的進口漿粕進行反傾銷調查,有可能改變國內溶解漿市場競爭格局,溶解漿價格將逐步回升,后市溶解漿有可能再次成為紙業的催化劑。

地產回暖,家具板塊值得重視:雖然近期頒布的“國五條”,使得市場對后期房地產走向又多了一些迷茫和不確定性。但由于家具消費與地產市場之間存在一定的時滯,去年下半年至今房地產市場的回暖已基本可保證13年家具消費環境的改善。國內地產銷量的回升以及美國房屋市場的向好都將利好國內家具企業,我們認為13年家具企業業績增長的確定性非常高。

包裝板塊注重個股,重點看好塑料軟包裝和金屬包裝子行業:客戶質量既決定了包裝企業的盈利能力,又對其成長性產生重大影響。客戶是誰是投資包裝企業重點參考指標。