我們一直高度推薦恒安和維達，兩家公司過去3 個交易日的股價已分別上漲3.5%和6.9%，分別為過去三個交易日中，分別跑贏恒生指數(20955.68,171.82,0.83%)3.0%和6.5%。

 

 

　　我們認為兩股應可繼續跑贏大市，原因是恒安和維達的有形利潤率擴張(木漿成本下降和推出高利潤新產品)，以及中國衛生紙行業進行整固，兩家公司的市場份額可持續提升。

　　我們重申恒安(1044 HK，目標價=88.90 港元，潛在增幅27%，目標價相當于2012E 每股盈利3.07 港元的29.0 倍計算)和維達(3331 HK，目標價=12.50 港元，潛在增幅25%，目標價相當于2012E 每股盈利0.72港元的17.4 倍計算)的買入評級。股價催化劑包括3 月分析員簡報會正面的交易更新數據，以及伴隨新的并購公告(如有)而進行的渠道檢查。

我們重申，恒安是我們在消費必需品行業的首選，理由是公司具有清晰的往績記錄、優越的盈利能力和持續的貨架空間收益。相對而言，另外兩家消費公司雨潤(1068 HK)和味千(538 HK)上周五晚發出盈警。這就是我們經常認為恒安具有稀缺價值的原因。

　　我們推薦維達，原因是維達是一只具吸引力、股價合理增長的股票。這個穩健的衛生紙品牌，現時的股價相當于2012 年的市盈率13.9 倍，估值不高。根據我們的估計，2011-13E 每股盈利的復合年增長率達48%。