近日，生活用紙價格波動引起市場關注。本周以來，生活用紙行業巨頭企業維達紙業、中順潔柔發布了4月1日起漲價通知，加上3月初金紅葉紙業發布的漲價函，生活用紙“TOP 4”中已經有3家明確了近期漲價的意向。

　　維達紙業表示，由于近期原材料價格的不斷上漲，導致生產成本急劇增加，為保證公司的健康穩步發展，繼續為大家提供高品質的生活衛生用品和服務，經公司一致研究決定，于2021年4月1日起針對維達品牌部分產品進行第一輪價格調整。

　　中順潔柔稱，近期因原材料價格持續上漲，導致公司生產成本和運營成本不斷增加，為保證公司持續向客戶提供穩定、高質量產品及服務，經公司研究決定：擬將中順潔柔旗下生活用紙產品價格在4月1日開始大幅調整。

　　金紅葉紙業廣州分公司表示，自3月1日起對清風銷售的單品各SKU逐步進行價格調整，3月部分SKU會上調5%左右，4月份部分SKU會再上調3%—5%左右。

　　如果這幾家龍頭企業能夠落實漲價的話，那么價格將很快通過商超、電商等渠道傳遞到終端消費者。

　　自3月1日觸及歷史高位以后，紙漿期貨開始近一個月的高位盤整，生活用紙價格上漲是否與高企的漿價有關？

　　此外，有消息稱烏斯齊漿廠計劃外檢修，供應量減半，Arauco因漿廠生產問題，4月銀星、明星無法供應長協客戶。這是否會加劇國內供應端緊張，成為下一輪漿價大漲的推手？未來漿價何去何從？

　　生活用紙需漲價提升利潤率

　　招金期貨分析師高寧告訴期貨日報記者，此前生活用紙漲價力度明顯不如白卡紙和文化紙，粗略計算生活用紙的毛利潤率在-10%以上，而白卡紙的粗算毛利潤率30%以上，文化紙的雙膠和銅版紙也分別有8%和14%的毛利潤率。因此，生活紙的漲價更多的原因是闊葉漿和針葉漿的成本提升，導致利潤率為負，進而需要提價來緩解負利潤的矛盾。

　　建信期貨分析師鄭瑋對此表示認同：“當前需求邏輯已經從聚焦長期需求題材切換到下游傳統旺季邏輯兌現，但下游傳導仍不順暢，文化紙和白卡紙紙企挺價意向仍存，終端訂單多以剛需補庫為主；生活用紙紙企利潤承壓，保定生活紙廠發布停機檢修計劃，規模紙企提漲終端供貨價格。”

　　紙漿期貨近期仍將維持強勢？

　　談及紙漿期貨近一個月的高位盤整，高寧表示其核心問題是前期連續上漲后，紙漿價格來到了歷史高位區間，并且外盤報價已經落實，疊加下游紙張漲價也處于落實階段，市場處于利多消化期，基本面供應偏緊的狀況并沒有改變，紙漿未有明確的轉勢信號。

　　“具體到供應方面，國外漿廠的供應問題將持續擾動紙漿供應，尤其是針葉漿的供應。從產能投放情況來看，預計2021年、2022年全球闊葉漿供給增速分別約3%、5%，針葉漿供給增速分別約0%、2%，2021年將有130萬噸的闊葉漿產能投放，僅有13萬噸的針葉漿產能投放，因此針葉漿整體供應量不足。從進口量來看，海關數據顯示，2021年1—2月針葉漿累計進口143.25萬噸，同比增長0.1%。由此對應三四月份的針葉漿進口量難以放量，因此供應緊張的問題將持續支撐漿價。”高寧說。

　　展望后市，鄭瑋表示，進入二季度，宏觀市場波動有望進一步加劇。基本面方面，紙企挺價意向仍存但下游傳導仍不順暢，供應端減產消息不斷但闊葉供應壓力尚在，預計紙漿期貨高位振蕩。

　　高寧認為，當前近端的針葉漿價格很難下跌，紙漿期貨近月2105合約在7000/噸的支撐非常強。但遠期來看，針葉漿的多空分歧較大，主要原因有兩個：第一，下半年針葉漿的到港緊張問題是否會緩解，港口庫存是否會再度累積都是未知數，同時從需求端看，6—8月是生活紙需求淡季，而生活紙又存在供大于求的狀況，并且白卡紙和文化紙的漲價被消化后，沒有更多的需求增長點使遠月價格上漲動力下降；第二，針葉漿作為美定價的品種，美走強將令其美定價產生壓力，因此未來美指數上漲會對紙漿期貨價格產生較大壓力。綜合來看，紙漿近端價格支撐較強，但上漲幅度需要謹慎對待，相應的可以利用遠月做空對沖。

　　浙商證券研報指出，漿價預期高位振蕩，文化紙仍有提漲預期。紙漿價格在當前位置有支撐。除部分大廠外，小廠庫存普遍偏低；海外供應商在中國保稅庫建立一定庫存以響應下游需求，港口庫存小幅上升屬正常表現。考慮到全球主要漿廠抱團提價、供需緊平衡的情況下，預期4月紙漿提價落地概率依然較大。